小間距LED為存在巨大預(yù)期差板塊，市場擔(dān)心行業(yè)接近天花板，增速將大幅放緩。我們認(rèn)為，小間距行業(yè)依舊十分景氣。小間距在專業(yè)顯示市場滲透率僅20％，技術(shù)進(jìn)步＋成本下降推動(dòng)打開巨大商用市場，市場空間潛力巨大。預(yù)計(jì)小間距市場未來3 年有望保持50％以上的高增速，國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈廠商將由此深度受益。

　　1．小間距爆發(fā)拉動(dòng)LED顯示行業(yè)快速增長，中國企業(yè)競爭優(yōu)勢明顯

　　2015年以來小間距市場爆發(fā)增長，在亮度、色彩、可靠性等方面優(yōu)勢顯著，在專業(yè)顯示市場對液晶和DLP 拼接屏的快速替代，當(dāng)前滲透率接近20％，技術(shù)進(jìn)步和成本下降推動(dòng)小間距性價(jià)比持續(xù)提升，替代空間巨大。中國大陸是全球最大的LED生產(chǎn)基地，在全球LED顯示領(lǐng)域處于優(yōu)勢地位，倒裝COB應(yīng)用將極大改善小間距性能，有望推動(dòng)小間距向商用和民用市場快速滲透。

　　2．商用市場即將爆發(fā)，小間距景氣度持續(xù)上行

　　商用市場比專業(yè)顯示市場規(guī)模更大，小間距性價(jià)比的改善望推動(dòng)其在商用市場快速滲透。夜游經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展給小間距帶來應(yīng)用新機(jī)會(huì)。電影、廣告、體育、文娛在內(nèi)多領(lǐng)域運(yùn)營模式的革新料將持續(xù)推動(dòng)小間距景氣度上行。2017年小間距全球市場規(guī)模約60億元，經(jīng)測算，商用市場的細(xì)分領(lǐng)域，電影屏未來每年市場空間就有30億元。預(yù)計(jì)小間距市場未來3 年有望保持50％以上的高增速。國內(nèi)小間距領(lǐng)軍企業(yè)利亞德、洲明科技、艾比森有望深度受益行業(yè)增長。

　　3．小間距終端廠商主要在中國，國內(nèi)封裝企業(yè)優(yōu)勢顯著

　　相比于傳統(tǒng)LED顯示，小間距LED壁壘較高。因此國內(nèi)小間距封裝企業(yè)等配套優(yōu)勢顯著，未來有望伴隨國內(nèi)小間距終端廠商的高速增長而成長。

　　4．中國企業(yè)積極布局倒裝芯片和COB技術(shù)，引領(lǐng)小間距的發(fā)展趨勢

　　倒裝芯片和COB封裝技術(shù)可以帶給小間距在像素密度、制造成本、可靠性等諸多方面極大地改善，中國LED 產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)從芯片、封裝和應(yīng)用各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行布局，已經(jīng)開發(fā)出相關(guān)技術(shù)并于2018年逐漸投產(chǎn)，將開啟小間距向MiniLED方向發(fā)展的步伐。